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腾讯控股AI时代核心受益者，超级入口与生态壁垒的再进化(腾讯控股深度之三).docxVIP

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  • 2026-04-09 发布于北京
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腾讯控股AI时代核心受益者，超级入口与生态壁垒的再进化(腾讯控股深度之三).docx

    投资案件

    投资评级与估值

    维持买入评级。SOTP估值法下公司整体目标估值61412亿人民币，对应目标价

    765港元/股，较2026年3月12日收盘对应上行空间40%。

    关键假设点

    我们看好腾讯广告业务继续体现AI提效效果，预计25-27年广告收入增速为

    20%/17%/14%。

    我们看好腾讯作为全球游戏领军，核心老产品继续长青，关注新品上线，预计25-27

    年网络游戏收入增速为23%/17%/11%。

    有别于大众的认识

    市场质疑腾讯AI进度，我们认为财务底盘与核心场景构筑AI战略定力，腾讯具备“后发而至”的深厚潜力。近期腾讯OpenClaw类产品

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