【国联民生-2026研报】海外宏观、大类资产周度观察：地缘冲击影响开始“钝化”？.pdfVIP

地缘冲击影响开始“钝化”？

海外宏观大类资产周度观察

宏观团队：陶川、林彦、陈艺鑫、武朔

报告日期：2026年04月06日

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摘要

➢海外宏观：美国经济进入数据密集验证期。经济增长上，本周公布的非农就业、制造业PMI、零售销售等多项数据表现

稳健，印证美国经济短期仍具备较强韧性，内需与就业市场支撑有力，但中东地缘冲突的实际影响尚未完全显现，后续

仍需持续观察；货币政策上，受特朗普“TACO”的影响，市场对年内加息的押注略有回落，但在强劲经济数据的带动

下，年内降息概率近乎为零，后续降息预期能否回升，核心取决于中东局势演化。

➢大类资产：地缘冲突对权益、贵金属等降息有利资产负面冲击开始“钝化”。一方面，本周欧美股市开始强势反弹，后

半周即使地缘冲突反复，美股在就业修复的驱动下已经逐步企稳；另一方面，美国非农数据“亮眼”等利空或导致下周

贵金属“二次探底”。虽然霍尔木兹海峡恢复常态需要时间，油价依然具备上涨的“内生动力”，但是地缘冲击对降息

有利资产的利空作用或正在“边际递减”。

➢下周重要事件预览：美国3月ISM非制造业PMI；