优然牧业肉奶共振核心标的，业绩弹性释放在即.docxVIP

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牛肉周期：国内母牛深度出清，进口牛肉配额落地，牛肉或迎来超预期大涨。2025年国内牛肉价格已开启上涨，山东活牛平均价格从2025年2月的22.51元/kg提升至2026年2月的27.32元/kg（涨幅21.4%），考虑到2023-2024

年国内牛群超量出栏，2026年进口牛肉配额落地，我们预计2026-2027年国内牛肉价格或迎来超预期大涨，有望超越前高点。

国内供给层面，预计2026-2027年牛出栏量将持续减少。“北繁南育”、繁育与育肥分离，使得能繁母牛存栏主要在散户，而在过去2年养殖亏损导致母牛出清周期拉长而出现超量淘汰，202