2026年保险行业春季策略：外部因素影响下板块明显超调，中期依然看好价值重估-.docxVIP

外部因素影响下板块明显超调，中期依然看好价值重估

2026年保险行业春季策略

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核心观点

n复盘：“高弹性”标签影响下，年初以来板块明显超调。中东冲突升级叠加春节假期后板块基本面处于阶段性利好消息真空期影响，保险板块高beta属性进一步放大，出现明显超调。截至3月19日，保险板块年初以来下跌9.5%，跑输沪深300指数

8.5pct，与“开门红”超预期表现显著背离。

n政策：“十五五”期间商保重要性持续提升。“十五五”规划纲要明确公共服务“尽力而为、量力而行”，商保重要性提级，养老和医疗仍为两大核心发展方向。金管局明确化解中小金融机构风险升至2026年工作的核心要务，看好行业集中度进一步增强态势下头部险企竞争力、定价权的提升趋势。

n负债：人身险“开门红”表现亮眼，财险重定价稳步推进。2026年“开门红”呈现三重趋势：1）新单增速亮眼；2）分红险转型成效显著；3）银保渠道有望贡献核心业绩增量，具有NBV增长alpha的公司有望逐步获得估值alpha。估算2026-2027年金融机构到期的三年期及以上存款分别约为44/50万亿，假设其中5%流向保险，有望贡献2.18/2.50万亿元潜在增量。财险重定价稳步推进，非车险综合治理步入落地期，新能源车险逐步扩大自主定价系数浮动范围，COR改善趋势有望延续。

n资产：险