保险行业2025年年报综述：资负双轮驱动利润增长，上市险企增配二级权益1.5万亿元-260331-申万宏源.pdfVIP

证券研究报告

资负双轮驱动利润增长，上市险企增配二级权益1.5万亿元

保险行业2025年年报综述

证券分析师：

罗钻辉A0230523090004

孙冀齐A0230523110001

2026.3.31

核核心观点心观点

◼资产负债双轮驱动A股险企2025年归母净利润合计yoy+22.4%。2025年A股险企归母净利润合计达4253亿元，

yoy+22.4%，高基数下依然实现稳步提升；从利源结构来看，保险服务业绩/投资业绩yoy+19.7%/39.3%至2570/3012亿

元，税前利润贡献占比分别达46.9%/55.0%，结构相对均衡。其中，4Q25多数上市险企利润表现阶段性承压，A股险企归

母净利润yoy-102.6%至-7.48亿元，主要受资本市场波动叠加3Q25以来险企持续提升二级市场权益配置规模影响。

◼NBV增速亮眼，COR整体延续稳中向好态势。人身险量价齐升，A股险企NBV合计yoy+35.8%至1267亿元；其中，新单保

费合计yoy+11.1%至6962亿元，NBVM