创业板限售股解禁对股票收益率影响的实证研究.pdfVIP

摘要

限售股是指在法律规定期间内不能上市流通的股份，限售股的形式也多种

多样，包括IPO限售股、股改限售股等；近年来，随着上市公司数量的增加限售

股解禁事件也越发频繁，不少上市公司的股东乘机借由限售股解禁牟取利益，市

场中的中小投资者因此而蒙受损失，这对我国资本市场的平稳运行造成影响。创

业板作为我国对接国际资本市场标准的重要一环，存在高成长、高估值、投机行

为严重并存的现状，因此研究限售股解禁对股票超额收益率的影响程度和关键

变量对各个市场主体都有重要意义。

然后介绍本文主要考虑的几大经典理论，包括有效市场理论、信息不对称理

论、信号传递理论和行为金融学相关理论，通过理论的阅读与对国内外相关文献

的研究，得出本文采用的研究方法为事件研究法和多元回归模型，通过以创业板

2019年至2021年间的限售股解禁事件为研究样本，以解禁事件发生日为事件

日，以解禁前第150天至第31天为估计期，解禁前第15天至解禁后第30天为

事件窗口期计算各个股票的超额收益率与累计超额收益率，并从市场中投资者

较为关注的行业情况、公司业绩、估值水平与投资者情绪几个方面考虑各个变量

对累计超额收益率的影响程度得出结论。最后构建回归模型来研究哪些变量对

事件窗口期内的累计