担保融资溢价一基于主体特征及发行溢价的实证研究.pdfVIP

摘要

债券融资是金融市场重要的融资工具，随着我国经济的快速发展，债券市

场总规模已经位于世界第二，在我国金融体系中扮演着举足轻重的关键角色。

近些年来，我国债券市场的品种不断增加、规模不断扩大，信用风险的也日益

分化。在我国的债券发行实践中，增加担保是常用的信用增级方式，以此来获

得担保融资负溢价，降低债券利差、减少融资成本。而由于我国增信体系的不

完善，第三方担保公司的担保费和手续费都很高，且存在评级购买的问题，这

使得担保融资不仅没有降低中小企业的融资费用，反而还增加了融资成本，提

高了经营风险，不利于企业的可持续发展，研究担保融资溢价即担保增信对信

用债券融资成本的影响具有重要的意义。本文选取了2012年至2022年我国债

券市场公开发行的公司债和银行间交易商协会产品作为研究样本，以信息不对

称理论和信号传递理论为研究基础，采用理论研究和实证研究相结合的方法，

从债券信用利差和估值利差两个角度出发，系统地对担保融资溢价的进行研究。

本文首先对担保融资溢价相关的研究成果和理论基础进行阐述，并对我国

的债券市场的现状以及债券担保的现状进行了简要总结，提出了我国担保融资

存在的一些问题。并基于现有研究成果归纳总结出了债券信用利差和估值利差

来描述担保融资溢价