股权集中度对于企业财务脆弱性的影响.pdfVIP

摘要

在全球经济一体化深入发展和企业竞争日益激烈的今天，大股东对于企业

的重要性愈发凸显。近年来，我国证券市场快速发展，企业在获得长期发展资

金的同时，股权结构也呈现多元化、分散化趋势。在这一趋势浪潮下，机构投

资者的地位逐步显现，截止2022年，我国机构投资者持有上市公司股份比例已

经超过40%，成为左右公司发展方向的重要股东。并且在此其中，机构投资者

同时持有同行业多家上市公司股权（共同持股大股东，下称共同股东）已成为

普遍现象。近年来，全球经济环境不确定性加剧，叠加新冠疫情、美元加息以

及地缘政治等因素，企业经营环境面临重大不确定性，企业财务状况面临更大

风险，对于企业财务脆弱性的研究在当下时点更具意义。

前人对于公司股权集中度和企业财务脆弱性的研究多着眼于公司大股东。

李增泉等（2004）指出，公司大股东持股占比提升可能会导致大股东“掏空”

中小股东利益，从而增加企业财务脆弱性。同样作为持股占比较高的公司股东，

共同股东与公司普通大股东相比，对于企业财务脆弱性的影响是否存在差异？

根据可得数据，共同股东股权集中度可以用共同股东持股占比和共同股东数量

两种指标来衡量。分别采用这两种衡量指标，实证分析得出的共同股东股权集

中度对企业财务脆弱性的影响是否