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Heston随机波动率模型下的亚式期权定价实证分析

引言

在金融衍生品定价领域，期权定价模型的发展始终围绕“更精准刻画市场特征”这一核心目标推进。传统Black-Scholes模型因假设波动率恒定，无法解释市场中普遍存在的“波动率微笑”与“期限结构”现象（BlackScholes,1973）。为突破这一局限，随机波动率模型（StochasticVolatilityModel,SVM）逐渐成为研究焦点，其中Heston模型因其同时考虑波动率的均值回复特性与标的资产收益的相关性，被学界与业界广泛认可为“最具实践价值的随机波动率模型之一”（Heston,1993；Bakshietal.,1997）。

亚式期权作为路径依赖型期权的典型代表，其收益取决于标的资产在有效期内的平均价格，这一特性使其能有效降低价格操纵风险，广泛应用于大宗商品、外汇及股票市场的长期对冲与投机交易（GemanYor,1993）。然而，亚式期权的路径依赖性与Heston模型的随机波动率特性相结合，使得定价过程更具复杂性——传统基于恒定波动率的解析解或简单数值方法难以准确捕捉两者的交互影响。

本文以Heston随机波动率模型为工具，针对亚式期权展开定价实证分析，旨在验证Heston模型在路径依赖期权定价中的有效性，为金融机构的风险管理与产品定价提供实证支持。

一、Heston随机波动率模型的理论