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股利贴现模型（DDM）的参数敏感性测试

一、引言：DDM的核心价值与参数敏感性的研究意义

在股权估值领域，股利贴现模型（DividendDiscountModel，DDM）作为现金流贴现模型的经典分支，始终占据重要地位。其核心逻辑在于：股票的内在价值等于未来所有预期股利的现值之和，这一思想深刻体现了“资产价值由未来收益决定”的金融本质（Damodaran，2006）。然而，DDM的实际应用中，估值结果高度依赖对未来股利、增长率及贴现率等参数的假设。现实中，这些参数往往存在不确定性——例如，宏观经济波动可能改变企业的盈利增速，市场风险偏好变化会影响投资者要求的回报率。此时，参数的微小调整可能