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量化投资中多因子业绩归因

一、引言

在量化投资领域，多因子模型作为刻画资产收益的核心工具，已深度渗透于策略构建、风险控制与业绩评估等全流程。而业绩归因作为其中关键一环，其本质是通过科学方法分解投资组合收益，明确各驱动因素（如市场风险、行业配置、个股选择等）的贡献程度，为策略优化与决策调整提供依据（Gruber，1996）。多因子业绩归因的特殊性在于，它以多因子模型为基础，将收益拆解为因子暴露带来的系统性收益与个股特有收益，既弥补了传统单因子归因（如夏普比率）的片面性，又通过因子维度的细化（如价值、成长、动量等）提升了归因精度（FamaFrench，1993）。

随着量化投资从“黑箱”向“可