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多因子模型中流动性因子的指标设计

引言

在资本市场定价研究中，多因子模型通过挖掘影响资产收益的关键驱动因素，为投资者提供了量化分析的核心工具。从早期的CAPM模型到Fama-French三因子、Carhart四因子模型，学界与业界始终在探索更全面的定价维度。近年来，流动性作为资产定价的重要维度逐渐被纳入研究框架——流动性不足的资产往往需要更高的风险溢价补偿，这一现象在新兴市场尤为显著（Amihud，2002）。然而，如何科学设计流动性因子的衡量指标，使其既能准确反映市场微观结构特征，又能与多因子模型的定价逻辑有效融合，仍是当前量化研究的关键问题。本文将围绕流动性因子的指标设计展开系统探讨，从理