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铝业贸易操作与风险管理手册（执行版）

第1章市场环境与宏观政策分析

1.1全球铝价走势与主要期货品种

全球铝价走势呈现明显的周期性波动特征，主要受供需平衡表（SupplyDemandBalance）中的库存水平与精炼铝（AluminumRefining）现货价格动态驱动。以2023年为例，随着中国电解铝产量突破1.5亿吨大关，全球精炼铝库存维持高位，导致铝价在2023年下半年至2024年初经历了长达12个月的显著下跌，跌幅超过30%，这直接导致了伦铝（LME）及沪铝（SHFE）期货合约在2024年Q1至Q3期间出现连续阴跌，市场观望情绪浓厚。②主要期货品种中，伦铝（LC）作为全球基准，其价格对芝加哥商品交易所（CME）的铝期货（CL）具有极强的传导效应。当伦铝收盘价为22,000美元/吨时，同期沪铝期货通常以21,500美元/吨的折价运行，价差（Spread）约为500美元/吨，反映了中国现货市场相对于国际市场的溢价能力，这一价差波动是判断中国铝企库存状况的关键先行指标。铝期货合约的持仓量（OpenInterest）与成交量（Volume）是衡量市场活跃度的重要维度。在2024年Q2的月度交易中，伦铝合约的日均成交量稳定在15万手以上，显示出市场参与者对长周期套保需求的持续旺盛，特别是针对未来6个