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资产定价：CAPM模型实证检验偏差

引言

资产定价理论是现代金融经济学的核心议题，旨在揭示金融资产预期收益与风险之间的内在关系。在众多资产定价模型中，资本资产定价模型（CapitalAssetPricingModel，简称CAPM）自20世纪60年代由夏普（Sharpe，1964）、林特纳（Lintner，1965）和莫辛（Mossin，1966）独立提出以来，凭借其简洁的逻辑框架和明确的经济含义，迅速成为学术界和实务界分析资产风险与收益的基础工具。然而，随着实证研究的深入，学者们逐渐发现CAPM在解释实际市场数据时存在显著偏差——理论预测的“证券市场线”与实际收益分布不符，部分资产的超