交通运输行业航空专题研究：航油及燃油附加费的过去和未来，机票提价迎“压力测试”.docxVIP

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交通运输行业航空专题研究

推荐维持评级相对走势

推荐维持评级

相对走势

交通运输沪深300

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2025/42025/102026/4

中东地缘冲突升级，新加坡航油价格超过200美元/桶波动加剧，航空公司成本端受油价影响极大。2026年3月初，美伊地缘冲突升级，霍尔木兹海峡运输效率下降、亚太区域原油和成品油供给紧张导致价格上涨，布伦特油价突破100美元/桶，新加坡航油出口离岸价突破200美元/桶。燃油成本是航空公司最主要成本项，燃油成本约占中国航司总收入30%，油价持续高位对航空公司盈利影响极大。

原油价格上涨如何传导至航司用油成本上涨？航司航油采购价和新加坡航油FOB价格挂钩，进而挂钩原油价格。我国是航油生产和消费大国，生产所需原油依赖进口，航司运行所需航油在国内炼厂体系下自给自足，形成“成本在外、需求在内”的产业格局。国内航油经由三桶油炼厂加工，中国航油负责运输仓储环节并在国内机场供应航司。新加坡是亚太区域航油加工和贸易流转中心，新加坡航油出口结算价能够充分反映原油成本和炼厂合理利润，因此我国航油定价经历多轮改