北交所做市商制度对流动性的影响分析.docxVIP

北交所做市商制度对流动性的影响分析

一、引言

作为服务创新型中小企业的主阵地，北交所自设立以来便承担着完善多层次资本市场体系、助力实体经济高质量发展的重要使命。然而，中小企业天然存在规模小、信息透明度低、投资者认知度不足等特征，导致北交所市场长期面临流动性偏低的挑战。流动性是资本市场的“血液”，直接关系到企业融资效率、投资者交易成本及市场定价功能的发挥。为破解这一难题，北交所于某年正式引入做市商制度，通过专业机构提供连续双向报价，试图激活市场交易活力。

本文以“北交所做市商制度对流动性的影响”为核心，首先解析做市商制度与流动性的内在关联机制，继而从理论作用路径与实际效果两方面展开论证，最后结合当前运行挑战提出优化方向，以期为制度完善与市场发展提供参考。

二、做市商制度的核心机制与流动性的内在关联

（一）做市商制度的基本内涵与功能定位

做市商制度是指由具备一定实力和信誉的金融机构（做市商）持续向市场提供证券的买入价和卖出价，并在该价位上接受投资者的买卖要求，以自有资金或证券与投资者进行交易的市场交易制度。与传统竞价交易制度不同，做市商制度的核心特征在于“双向报价义务”——做市商需承诺在一定时间内以不超过规定价差的价格，为特定证券提供连续的买入和卖出报价（Stoll，1978）。

这一制度设计的核心功能体现在三方面：一是提供流动性，通过做市商的主动报价填补买卖订单缺口，确保投资者在任何