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半强式有效市场假说的事件研究法检验（以年报披露为例）

一、引言

资本市场的信息效率是金融研究的核心命题之一。半强式有效市场假说作为有效市场理论的重要分支，主张证券价格能够充分、及时地反映所有公开可得信息，投资者无法通过分析公开信息（如财务报表、行业新闻等）获得持续的超额收益（Fama，1970）。这一假说不仅是资产定价模型的理论基石，也对投资者决策、监管政策制定具有重要指导意义。

年报作为上市公司年度经营成果的核心公开信息载体，包含财务数据、战略规划、风险提示等关键内容，是检验市场信息效率的典型事件。事件研究法通过分析特定事件（如年报披露）前后证券价格的异常波动，能够直接验证市场对公开信息的反