非银金融行业深度研究报告：公募基金洞察2026：人与工具的重定位.pdf

非银金融行业深度研究报告

推荐（维持）

公募基金洞察2026：人与工具的重定位

2025年公募基金市场规模首次突破37万亿，呈现“整体上行、结构分化”的

鲜明特征。我们认为中国公募基金主动权益的发展已经走出三条完全不一样的

路径：一、聚焦核心赛道、坚定做工具，产品的IP价值开始大于“明星基金

经理”的IP价值；二、继续坚守对人的定价，雕琢基金经理的全市场选股能

力；三、全面工业化、均衡化，构建完整的产品货柜体系。

公募基金在A股的重要性随管理规模的扩大整体呈提升趋势。但被动权益基

金持股占比达4.3%，已于2025年首度超越主动权益基金，成为稳定市场的重

要力量。在长期资金（如社保、保险、年金等）加快入市节奏、AI和算力工具

不断迭代驱动量化私募的影响力进一步提升的背景下，主动权益公募要力争进

一步扩大定价权。

行业格局呈头部集中，业务分化的趋势。易方达、华夏基金稳居万亿规模第一

梯队；产品市占率分化明显，被动权益基金集中度（CR20均值38.7%）显著

高于主动权益（10.2%）与固收+（20.9%），马太效应突出。新发基金