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后悔厌恶与投资者组合调整频率的关系

一、引言

在金融市场中，投资者的决策行为始终是学术界和实务界关注的核心议题。传统金融学理论假设投资者是“理性经济人”，其决策基于对风险与收益的精确计算，组合调整频率仅受信息更新、交易成本等客观因素驱动（Fama，1970）。然而，大量市场异象（如处置效应、过度交易）的出现，暴露出传统理论的局限性。行为金融学的兴起为理解投资者行为提供了新视角，其中“后悔厌恶”（RegretAversion）作为重要的心理偏差，被普遍认为是影响投资者决策的关键情绪因素（KahnemanTversky，1979）。

所谓后悔厌恶，是指投资者在决策后若发现结果不如预期，会产生强烈的后悔情绪，并在未来决策中试图避免这种情绪的心理倾向（Bell，1982；LoomesSugden，1982）。这种情绪驱动的决策模式，往往导致投资者偏离理性选择，进而影响其投资组合的调整频率——既可能因害怕“错过机会”而频繁交易，也可能因“不愿承认错误”而拖延调整。探讨后悔厌恶与投资者组合调整频率的关系，不仅有助于解释市场异象，更能为投资者行为优化与市场效率提升提供理论支撑。

二、后悔厌恶的理论基础与行为表现

（一）后悔厌恶的定义与心理机制

后悔厌恶的概念最早由决策理论学者提出，其核心是“对后悔情绪的规避”。与一般的风险厌恶不同，后悔厌恶关注的是决策结果与“如果选择其他选项可能带来的