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后悔理论与基金投资者赎回行为的关联

一、引言

在居民财富管理需求持续增长的背景下，公募基金已成为大众参与资本市场的重要工具。然而，基金市场中普遍存在的“赎盈持亏”“追涨杀跌”等非理性赎回现象，对投资者收益和市场稳定性产生显著影响。传统金融理论基于“理性人”假设，难以完全解释此类偏离效用最大化的行为。行为金融学的兴起为理解这一现象提供了新视角，其中后悔理论（RegretTheory）作为行为决策理论的核心分支，揭示了情绪因素对投资决策的关键作用。本文将系统探讨后悔理论的内涵、基金投资者赎回行为的特征，并深入分析二者的关联机制，为引导理性投资提供理论支撑。

二、后悔理论的核心内涵与发展脉络

（一）后悔理论的心理学基础与定义

后悔是个体对过去决策结果与假设中的更优结果对比后产生的负面情绪体验。心理学研究表明，人类对损失的敏感度高于收益，且对“因自身决策导致的损失”的后悔程度，远高于“因外部因素导致的同等损失”（KahnemanTversky,1979）。这种情绪不仅影响当下决策，还会通过记忆强化对未来行为产生持续作用。

行为金融领域的后悔理论在此基础上发展而来，强调投资者在决策时会预先评估可能产生的后悔情绪，并试图通过调整行为规避这种痛苦（LoomesSugden,1982）。与传统期望效用理论不同，后悔理论将情绪纳入效用函数，认为投资者的目标是最小化预期后悔而非单纯最大化