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GARCH模型在股票波动率预测中的实证效果

一、引言

股票市场的波动率是衡量市场风险的核心指标，其准确预测对资产定价、投资组合优化及风险管理具有关键意义。自20世纪80年代以来，金融市场呈现出显著的“波动率集群”现象——大幅波动后常伴随持续的大幅波动，小幅波动后则延续小幅波动，传统的静态方差模型（如历史波动率法）因无法捕捉这种动态特征，预测效果受限。在此背景下，广义自回归条件异方差（GeneralizedAutoregressiveConditionalHeteroskedasticity,GARCH）模型应运而生，通过引入条件方差的滞后项，有效刻画了波动率的时变性与持续性，逐渐成为学术研究与金融实践中应用最广泛的波动率预测工具（Bollerslev,1986）。

本文将围绕“GARCH模型在股票波动率预测中的实证效果”展开系统分析，首先梳理GARCH模型的理论基础，继而通过实证研究设计与结果分析验证其预测能力，再对比其他主流模型以明确相对优势，最后探讨模型的局限性与改进方向，为金融从业者与研究者提供参考。

二、GARCH模型的理论基础与适用性分析

（一）GARCH模型的核心逻辑

GARCH模型是对ARCH（自回归条件异方差）模型的扩展与优化。ARCH模型由Engle（1982）提出，其核心思想是当前误差项的方差依赖于过去若干期误差项的平方，即条件方差(_t^2=_