三星电子-市场前景及投资研究报告-一体化优势，HBM4份额提升.pdfVIP

证券研究报告

三星电子(005930KS)

看好一体化优势驱动HBM4份额提升

研究首次覆盖投资评级(首评):买入

2026年4月21日│韩国半导体目标价(韩元):356,000.00

首次覆盖三星电子并给予“买入”评级，目标价356,000韩元，对应2026

年3xPB。三星电子是全球少数横跨存储芯片、逻辑芯片设计、晶圆代工、

智能终端与零部件的综合型科技企业。展望2026/2027，我们看好：1）公

司发挥“存储+逻辑+先进封装”的一体化优势，在高性能存储器HBM4上

实现份额提升；2）发挥规模优势，在DRAM涨价周期中释放较高的盈利弹

性；3）受益于韩国公司治理改革，中长期估值中枢上移。

发挥一体化优势，在HBM4世代份额或提升

我们认为HBM4世代的竞争关键已从单点工艺能力，升级为“存储+逻辑+

封装”的系统协同能力。根据VisibleAlpha，3Q25SK海力士/三星/美光在