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2026Q1利率债复盘：配置与资金驱动，债市表现超预期.docx

2026Q1利率债复盘：配置与资金驱动，债市表现超预期.docx

    目 录

    一、2025Q1利率债市场：供需改善与通胀扰动，短端亮眼，长端有韧性 4

    二、阶段复盘：收益率冲高回落，曲线陡峭化 5

    （一）第一阶段（12月下旬至1月7日）：供需担忧叠加股债跷板效应，长债快速上

    行 5

    （二）第二阶段（1月8日至春节前）：权益压制减弱叠加机构持券过节，收益率下破1.8% 6

    （三）第三阶段（春节后至3月16日）：中短端杠杆套息极致，通胀担忧扰动长端 7

    （四）第四阶段（3月17日至月末）：市场转向交易经济放缓，收益率小幅下行 8

    三、风险提示 8

    图表目录

    图表1 2026Q1利率债市场：供需改善与通胀

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