房地产行业地产拐点系列研究一：主导本轮地产周期拐点，却被市场忽略的三大因素.docx

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因素一：决定实际房贷利率的为公积金利率而非宏观利率 4

公积金有待盘活，两会再提公积金制度改革，政策出台频次提升 4

当前各地公积金政策主攻三大方向，后续仍有降息空间 7

当前一二线城市的公积金额度普遍占房屋贷款50%以上 9

因素二：核心城市上海正先行企稳，有望传导至更多城市 12

核心城市正在企稳——上海成交量升，挂牌量降，库存周期健康 12

核心城市正在企稳——上海低总价段的房价触底反弹，自下而上传导企稳 14

参考美日经验，核心城市企稳后，有望扩散至更多城市 17

因素三：人民币升值，货币周期重启，共促楼市企稳 20

人民币升值：打开稳