海峡“重开”不改煤价趋势，上行未完建议逢低布局.docxVIP

电煤需求的持续释放，供不应求格局将凸显，煤价料将加速上行。

霍尔木兹海峡“重开”，煤价还行不行？我们认为受到地缘政治冲突局势变幻影响，霍尔木兹海峡“重开”预期升温，原油价格波动加大，煤价预期亦会受到冲击，但是煤炭基本面格局仍然是主导煤价的核心因素。当下，即便霍尔木兹海峡“重开”，我们强调①兜底保障能源安全大局未变，②煤炭、煤化工替代需求增长未变，③煤炭供

给趋紧、需求增长格局未变，因此我们依然看好全年煤价中枢上移。

投资思路：兜底保障，煤价强势有望超预期，重点推荐弹性标的。地缘冲突催化，大宗涨价+HALO交易+能源安全等多重催化不断强化，电力(AI)、化工、钢铁需求承接，兜底保障唯有煤