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国金证券-钢铁行业研究-钢铁革故鼎新系列之一-铁矿过剩让利,去库周期先行.pdf

国金证券-钢铁行业研究-钢铁革故鼎新系列之一-铁矿过剩让利,去库周期先行.pdf

    投资逻辑：

    全球铁矿石供需格局的核心矛盾，在于高品位资源（低成本供给）与终端需求均呈现高度集中。供给端看，澳大利亚

    和巴西凭借高品位赤铁矿、成熟铁路港口体系和大规模露天开采能力，长期占据全球海运矿主导地位，四大矿商在国

    际贸易中具备更强的边际定价能力；相比之下，中国内矿以低品位磁铁矿为主，需经过磨矿、磁选、尾矿处理等复杂

    流程，成本、能耗和资本开支显著高于海外主流矿，因此更多承担边际补充角色。需求端看，铁矿石几乎全部用于炼

    钢

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