连锁酒店行业深度报告：周期有望开启上行.docxVIP

核心观点

研究框架：酒店业周期与成长兼具。酒店是中国消费行业中较为经典的周期

性成长行业，供给侧受中国商业地产发展与资源型加盟商资产配置需求驱动，叠加产品结构升级，行业房量增长与市场集中度、连锁化率提升并行。需求侧则受商旅、休闲需求双重驱动，但在连锁酒店需求中占比更高的商旅需求与企业经济活动高度相关。因此，在供给持续增长、宏观经济周期性波动影响下，酒店行业阶段性供需错配带来周期性，持续增长的休闲游需求、市场集中度与连锁化率的提升则为头部酒店集团提供成长动能。

周期判断：供需剪刀差进入收敛阶段，商旅需求将成为能否超预期的关键。

与以往周期复苏规律遵循“OCC复苏→ADR复苏”不同，2