原创力文档行对于资金利率下行的容忍度提高，“跟着回购利率走”意味着“由短及长”的
债市交易逻辑持续。同样，同业存单供不应求的矛盾也在4月份推动同业存单利
率下行，详见3月22日《4月份，同业存单供需矛盾或更为突出》。
同样，我们也提示4月份是资金面宽松程度边际变化最显著的时候，如果4月份
前述“由短及长”的债市交易逻辑不能兑现，越往后兑现的难度或将加大。
❑风险提示
央行投放不及预期；人民币升值趋势发生变化；狭义流动性向广义流动性加速传
导。
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