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金融行业投资部分析师投资策略手册

第1章宏观政策与大势研判

1.1货币政策传导机制分析

在利率敏感型资产定价框架下，央行通过公开市场操作（OMO）调节基础货币供应量，需考量商业银行的负债成本与资产收益率的利差变化。以美联储为例，当美联储将联邦基金利率调整至5.25%时，商业银行的净息差（NIM）可能从2.5%收窄至1.8%，导致其放贷意愿下降，进而通过“资产负债表衰退”机制抑制信贷扩张，最终影响中小企业融资成本。

量化宽松（QE）政策在流动性充裕期与紧缩期具有截然不同的传导路径。在QE时期，央行通过购买国债压低收益率曲线，降低长端利率，这有助于缓解资产泡沫，但可能引发