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金融行业投资部分析师投资策略制定手册（执行版）

第1章宏观环境与政策导向分析

1.1全球宏观经济周期研判

当前全球经济正处于从“高增长”向“高增长低通胀”过渡的“滞胀”风险窗口期，主要发达经济体如美国和日本已出现消费支出增速放缓迹象，而欧洲部分国家面临能源转型成本上升带来的结构性压力，全球GDP增速预计将呈现温和下行趋势。根据IMF最新预测，2024年全球实际GDP增速约为2.8%，较2023年下降0.5个百分点，主要驱动力来自新兴市场的消费复苏乏力以及全球供应链重构带来的效率损耗，需警惕“去全球化”引发的贸易摩擦加剧。

美联储在2024年9月已启动降息周期，但考虑到美国劳动力市场就业数据仍强劲且通胀粘性较强，降息幅度可能受限，美元资产收益率中枢将维持高位，导致全球资本回流美国市场的动力显著增强。新兴市场受地缘政治碎片化影响，2024年部分货币出现大幅贬值，如印度卢比、土耳其里拉等受地缘冲突冲击明显，投资者需关注汇率波动对资产定价的扭曲效应。全球供应链呈现“近岸外包”和“友岸外包”趋势，传统“全球南方”向“全球北方”转移，导致部分非核心制造环节成本上升，产业链韧性下降，需关注海外仓建设带来的物流成本传导。

全球央行协调机制（G10等）在利率政策上趋于一致，但各国货币政策独立性差异加大，全球流动性环境复杂多变，需建立多源数据监测