中药药店25年年报及26年一季报总结：拐点渐至，静待改善.docxVIP

证券研究报告

12026/5/5

中药药店25年年报及26年一季报总结:拐点渐至,静待改善

投资逻辑

中药:2025年中药板块整体收入同比-3.8%,归母净利润同比+1.0%,扣非归母净利润同比-1.7%,药品零售环境在持续整合中,医保控费价格治理集采等继续常态化推进,部分公司仍在去库存周期,板块业绩整体承压。25Q4,板块整体收入同比+1.0%,扣非归母净利润扭亏为盈;26Q1,整体收入同比-2.0%,归母净利润同比-1.8%,扣非归母净利润同比+0.1%,25Q4业绩改善、26Q1继续承压,其中流感发病率先上行、后走弱是重要影响因素。

药店:2025年,政策对医保基金合理使用的监管常态化推进,行业整体环境更合规,且消费景气度整体偏弱,行业持续出清,龙头公司继续对存量门店进行优化,多重因素影响下,6家上市药店收入端处于慢恢复状态,但通过降本增效,利润端表现出更快增速2025年,整体收入同比+0.9%,归母净利润同比+26.7%,扣非归母净利润同比+17.3%。26Q1,整体收入同比-0.6%,归母净利润同比+8.5%,扣非归母净利润同比+9.1%。

投资建议