特斯拉专题研究系列三十五：人形机器人预计年中发布，FSD加速渗透.docxVIP

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容

证券研究报告|2026年05月06日

优于大市特斯拉专题研究系列三十五

优于大市

人形机器人预计年中发布，FSD加速渗透

核心观点

一季报财报交流会核心内容梳理：特斯拉召开2026年第一季度财报电话会，结合财报整理以下核心要点：1）人形机器人：V3预计26年年中附近发布，生产预计在7月下旬到8月开始。产能：①弗里蒙特工厂Q2启动筹备工作，改造ModelS/X产线，预计首代产线目标100万台/年。②二代产线目标1000万台/年；2）新车型：Semi卡车预计今年进入量产，配套Megacharger充电网络开始铺设；3）Robotaxi：Cybercab预计今年量产（初始生产缓慢，预计年底产量指数级增长）；4）AIFSD：FSDv14.3发布，重写AI编译器，推理延迟降低20%；V15预计年底前发布；FSDQ1订阅数达128万，同比+51%；AI5已完成tapeout，预计将是全球最好的边缘AI推理芯片。

一季度净利润稳健增长，储能业务表现亮眼。特斯拉发布26Q1财报，26Q1营收223.87亿美元，同环比+15.8%/-10.1%；26Q1汽车板块毛利率为21.1%，同环比分别+4.9pct/+0.7pct；26Q1净利润（GAAP下）为4.77亿美元，同环比+