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高收益债券市场流动性危机的传导路径模拟

一、引言：高收益债券市场流动性危机的现实意义与研究价值

高收益债券又称垃圾债券，通常指信用评级低于投资级、收益率显著高于市场平均水平的债券品种，其在满足中小企业、高成长创新企业融资需求的同时，也为追求风险收益的投资者提供了差异化资产配置选择，是多层次资本市场体系的重要组成部分（中国证券业协会，某年）。近年来，随着国内高收益债券市场规模的持续扩张，其与资本市场其他板块、实体经济的关联度不断加深，一旦发生流动性危机，不仅会直接冲击债券市场自身的稳定，还可能通过复杂的传导路径引发系统性金融风险，对宏观经济运行造成连锁负面影响。

流动性危机本质上是市场参与者对债券变现能力的信心崩塌，导致短期内债券交易量骤降、价格大幅偏离内在价值的极端市场现象（李扬，某年）。相较于投资级债券，高收益债券因信用风险较高、投资者群体相对集中、做市商覆盖不足，其流动性本身就具有天然脆弱性，一旦遭遇外部冲击，更容易引发流动性枯竭。因此，通过模拟高收益债券市场流动性危机的传导路径，厘清风险从局部到全局的扩散逻辑，对于提前识别风险点、构建有效的风险缓释机制具有重要的现实意义。本文将以递进与并列相结合的逻辑，分阶段模拟流动性危机的传导过程，并探讨关键的风险阻断环节。

二、传导路径模拟的基础：核心要素与前提假设

（一）高收益债券市场流动性的核心特征

高收益债券市场的流动性特征是其危机