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金融行业资管部经理资产配置工作手册

第1章宏观环境与市场趋势研判

1.1全球宏观经济周期分析

当前全球主要经济体正经历从“滞胀”向“软着陆”的过渡期，美联储加息周期虽已结束但降息路径存在不确定性，导致全球流动性呈现“宽货币、紧信贷”的特征，需警惕通胀回落过程中的资产价格回调风险。根据IMF预测，2024-2026年全球GDP增速将分别落在2.8%、2.9%和3.1%之间，其中亚洲新兴市场（如中国、印度、东南亚国家）将成为主要增长引擎，其GDP增速预计将高于发达经济体，为资本寻求高收益提供了基础。

在利率敏感性资产方面，美国10年期国债收益率预计在4.0%-4.2%区间波动，而中国10年期国债收益率中枢下移至2.3%-2.4%，利差倒挂将促使资金从美债流向中债，形成“低利率+高波动”的全球资产配置新特征。地缘政治冲突持续加剧，俄乌冲突、中东局势及巴以冲突的升级，使得全球供应链重构加速，能源价格波动常态化，大宗商品（如铜、油）价格受供需错配影响，可能出现阶段性大幅震荡。全球科技巨头（如苹果、微软、谷歌）的财报显示，尽管营收增长放缓，但通过算力租赁、云服务订阅等模式，其净利润率显著提升，标志着科技股估值逻辑已从“高增长”转向“高股息+高现金流+垄断溢价”。

欧洲央行维持高利率以对抗欧元区通胀，但德国央行已显露降息意愿