新黄金系列报告三：从“低配中国”到“超配中国”.docxVIP

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从“低配中国”到“超配中国”——新黄金系列报告三

核心观点

从横向、纵向两个视角来看，全球长期资金对中国权益资产当前均处于低配状态，与宏观上中美G2经济格局形成明显差异。

横向比较，从实际配置情况来看，各类长期资金整体对中国权益资产处于低配状态，比例还要再低于MSCI中我国的指数权重。考虑到全球长期资金缺乏一致性的统计数据口径，我们根据部分典型样本机构计算得到：中国权益资产约占样本中主权投资基金权益比重的3%（因为亚洲主权投资基金比重更大、更倾向于投中国；由NBIM、FFMA、APFC、MIC四家主权基金加权测算）、养老金中1.34%（由GPIF、NPS、TSP、CalPERS、CalSTRS、CPP、ABP、OTPP、Australiasuper九家养老金加权测算）、保险中3.31%（由Allianz、PrudentialFinancial、SunLife、AssicurazioniGenerali四家保险机构加权测算）、家办中2.48%（由Altss2026披露的Top50家办资产加权测算）。

纵向比较来看，2022年以来部分重点机构和指数配置中国资产比重同步下行，当前持仓权重同样处于历史较低水平。

近年来在资本流动管理、汇率波动、上市公司治理、市场波动率等四个方面，境外“长钱”配置中国资金的便利性都得