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证券研究报告SpaceX：从“变革”中崛起的“星际先行者”2026年2月2日

核心观点◆1.传统主业：由“”与“火箭发射”构筑的万亿航天基本盘◆SpaceX已通过技术代差重塑了航天经济学，其核心收入产，截至2026年1月，在轨卫星已超9500颗，全球活跃用户达900万，PayloadSpace预计2025年DTC（手机直连）技术，由（Starlink）和火箭发射业务组成。已从早期的空间互联网集群进化为全球维度的数字资将贡献公司约70%的收入。特别是通过收购频谱许可证和部署正转型为全球移动运营商，消除通信盲区。火箭发射则是其物理支撑，猎鹰9号作为世界上最成功的商业复用火箭，已将发射