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证券研究报告|2026年03月12日港股策略专题AH溢价：拆解和预判

核心观点AH溢价指数偏金融行业、中盘风格。市场上主要的两个AH溢价指数是：恒生沪深港通AH股溢价指数和上证沪港通AH溢价指数。前者的覆盖盲点是“非H股”的两地上市公司，后者的覆盖盲点是“深交所+港交所”两地上市的公司。两个指数目前的覆盖能力相近，但潜在的“深交所+港交所”两地上市公司可能比“非H股”两地上市公司更多，我们因此首选恒生沪深港通AH股溢价指数作为参考指数。AH溢价指数实为港股市值（港股股价×A股港股合计自由流通股本）加权。在这个指数中，金融行业占比居首，中盘风格权重显著高于整体市场水平，与港股市场整体结构迥异