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金融行业证券部分析师市场情绪分析手册（执行版）

第1章宏观流动性与政策导向

1.1央行货币政策传导机制分析

央行通过公开市场操作（OMO）向市场注入或回笼基础货币，商业银行将资金拆借给一级交易商（如券商、基金），一级交易商再通过自营或资管产品将资金推向股市，从而形成“央行→商业银行→一级交易商→证券公司”的传导链条；若市场出现流动性短缺，一级交易商需向央行融资，导致证券部需警惕“流动性陷阱”风险。央行调整存款准备金率（DR007利率）或再贷款利率，直接改变商业银行的资金成本，进而影响其向证券公司的批发融资成本，若政策利率下调但传导受阻，证券部将面临融资成本上升、流动性紧张的压力。