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用隔夜交易策略增强指数增强2026年03月11日

核心结论本文构建了预测隔夜收益率的复合因子，据此设计的隔夜交易策略有稳健超额收益率，能对已有的指数增强策略进一步增强。【报告亮点】?测试了一系列能够预测隔夜收益率的因子，构建的合成因子能较好预测隔夜收益率。?隔夜交易策略超额收益率稳定，跟踪误差较小。?指数增强策略叠加隔夜交易策略，能增强超额收益率。【主要结论】?合成因子与隔夜收益率显著负相关，RankIC达-0.1687。?在复制指数的基础上加入隔夜交易策略，在不同指数上可获得4%-7%的超额收益率，且跟踪误差仅1.2%左右。?将现有指数增强模型叠加隔夜交易策略，超额收益率能够进一步提高2%-5%。?考虑各种交易条件后，策略的超额收益率仍然稳健。风险提示：模型失效风险，市场风格变化风险，数据测算误差风险。：Wind，西部证券研发中心2资料

01隔夜收益率与单因子表现02因子合成目录03被动指数增强策略CONTENTS0405增强指数增强总结和风险提示

A股隔夜收益率长期为负?A股长期存在日内收益率为正，隔夜收益率为负的现象。?T+1机制是A股隔夜负收益率的直接原因：?由于T+1交易机制，昨天收盘买入较今天开盘买入多了一个今天可以卖出的权力。?得到这个权力必须付出成本，因此昨收就必须高于今开，这就造成了隔夜的负收益率。图：沪深300指数的日收益率、日内