金融经济学：对CAPM的讨论.docxVIP

金融经济学：对CAPM的讨论 1. 从CAPM的视角看风险 风险是判断资产是“好”是“坏”的最主要考虑因素，同时也是资产预期回报率（资产价格）的最重要决定因素。在了解了均值-方差分析，以及CAPM之后，我们对于风险的认识可以更近一层。 在均值-方差分析中，回报由回报率的均值（表征了资产的预期回报率）来刻画，而风险则由回报率的波动率（又叫做波动方差）来表征。那么，我们很容易认为波动率越高的资产在投资者看来越不好，因而需要提供更高的期望回报率来补偿投资者。但CAPM告诉我们情况不是这样：决定资产期望回报率的不是资产回报率的波动率，而是资产回报率与市场组合回报率的相关性β。 之所以有会有这样违反直觉