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PPI为何超预期？

证券研究报告宏观点评/2026.05.11

核心观点

分析师张伟❖事件：中国4月CPI同比上涨1.2%，预期涨1%，前值涨1%；中国4月

SAC证书编号：S0160525060002PPI同比上涨2.8%，预期涨1.5%，前值涨0.5%。

zhangwei04@

分析师万琦❖能源依旧是通胀走势的重要驱动，向CPI的传导相对温和。CPI环比

SAC证书编号：S0160525090007超季节性上涨，能源是主要拉动力量；假期接触型需求集中释放，也助推服务

wanqi@

端价格抬升。因存储芯片供应紧张、价格上涨，通信工具价格延续上行态势，

成为新的结构性涨价亮点。食品端则持续偏弱，供大于求格局压制价格修复。

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