全文可编辑-药店行业市场前景及投资研究报告：政策助力，业绩估值拐点.pptxVIP

证券研究报告·医药行业动态研究·行业周报药店行业：政策助力，看好26年业绩、估值双拐点发布日期：2026年1月25日

摘要?核心观点：展望26年，我们认为药店行业有望出现业绩及估值双拐点，其中：?1）业绩拐点：①同店恢复：医保个账资金影响边际减弱、四类药品需求持续恢复，行业需求稳健向好。此外，政策导向聚焦市场集中度提升，追溯码加速中小连锁出清，头部药店存量门店客流及同店有望稳定恢复。②新店率有望提升。行业并购估值下降至具备性价比位置，头部连锁关店告一段落，有望通过并购及加盟加速增长。2）估值拐点：现阶段行业估值倍数较低，且头部药店股东结构较好，26年是药店转型大年，有望逐步兑现业绩，驱动估值提升。????全球视角：创新价值凸显，中国力量加速渗透。中国医药具有“创新升级+供应链韧性”优势，2025年创新药海外授权首付款大幅超去年全年，器械也在积极探索出海路径。美国主导早期研发与高端定价，但跨国药企专利悬崖下需求旺盛，中国资产全球性价比凸显，内外协同空间广阔。国内的价值重塑：聚焦高质量发展，筑牢创新与合规根基。①政策：聚焦高质量发展，集采优化、多元化支付、医疗服务价改推进；②制药链：创新药进入商业化放量期，关注供应链安全；③器械：向中高端延伸，看好出海、新科技（AI、脑机接口）及并购整合等新技术落地；④跟踪中药、药店、医疗服务等行业触底回升与转型升级的机会。出海的价值重塑：多维突