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资产定价三因子模型实证分析

一、引言：资产定价模型的演进与实证分析的价值

资产定价是金融领域的核心议题之一，其核心目标是揭示资产收益与风险之间的内在联系，为投资者的决策提供理论依据。传统的资本资产定价模型（CAPM）曾长期占据主流地位，该模型认为资产的预期收益仅由市场系统性风险（即β系数）决定，但随着金融市场的发展，大量实证研究发现CAPM无法解释诸多“市场异常现象”，比如小盘股的平均收益持续高于大盘股、高账面市值比的价值股收益优于低账面市值比的成长股等，这促使学者们对资产定价模型进行拓展与完善。

在此背景下，法玛与弗伦奇提出了资产定价三因子模型，在传统市场因子的基础上，引入了规模因子和价值因