量贩零食行业系列深度二：供应链为王，双寡头领跑万店时代.docxVIP

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供应链为王，双寡头领跑万店时代

---量贩零食行业系列深度二报告摘要：

量贩零食行业正经历从高度分散走向双寡头主导的关键变革期，以鸣鸣很忙与万辰集团为核心的头部企业凭借规模效应与供应链效率构筑了难以逾越的竞争壁垒。行业以高性价比、大容量、低毛利、高周转为核心理念，通过压缩流通环节实现终端低价，精准契合下沉市场需求，2024年市场规模达3.7万亿元，量贩零食渠道占比已跃升至约3.5%，成为驱动休闲食品饮料零售行业结构性增长的核心引擎。当前，行业已形成清晰的双寡头格局，2025年第一季度CR2市占率超75%，头部企业依托万店规模、厂商直采与高效仓配体系，构建起强者愈强的马太效应，中小品牌生存空间持续萎缩。

优于大势

上次评级:优于大势

历史收益率曲线

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食品饮料沪深300

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鸣鸣很忙集团作为港股量贩零食第一股，凭借双品牌融合、全品类精选定制及数字化供应链，稳居行业龙头地位。截至2025年底，公司门店网络突破2.1万家，覆盖全国30个省份及所有线级城市，2025年GMV达936亿元。公司通过约34%的定制化SKU占比与高频迭代策略打造爆款矩阵，并以56个仓库123万平米的