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白酒行业25年报及26年一季报总结：走出至暗时刻，布局渐次复苏.docx

白酒行业25年报及26年一季报总结：走出至暗时刻，布局渐次复苏.docx

    正文目录

    一、25年承压深度调整，26Q1走出至暗时刻 5

    二、25年深度调整去库叠加费用投入，盈利能力阶段性大幅下滑失真，26Q1

    有所恢复 12

    三、26Q1持仓分析：白酒持仓占比继续下降，茅台获得部分机构加仓 15

    1、行业机构持仓总览：整体重仓环比继续下滑，白酒、食品均继续下降 15

    2、白酒板块整体持仓情况：26Q1持仓平稳略降，茅台、五粮液开启加仓 16

    3、头部基金白酒持仓：除茅台外，五大白酒持仓集中度较高，主动基金加仓时多选择茅台 19

    四、投资建议：底部已经探明，制约因素逐步消退，重视走出拐点的公司 23

    图表目录

    图1：白酒板块

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