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金融行业投行部分析师投资研究手册

第1章宏观与政策环境分析

1.1宏观经济运行态势

当前全球经济增长进入中度放缓阶段，主要经济体实际GDP增速普遍低于2%，其中美国因高利率政策导致通胀粘性较强，实际增速约为1.8%，而欧元区因能源转型受阻，实际增速已降至0.6%左右，显示出全球需求复苏乏力的基本面特征。以中国为例，尽管房地产投资增速有所回落，但经济底层逻辑仍由消费复苏和科技自立自强驱动，2023年中国实际GDP增速为4.7%，其中服务业贡献率提升至64.6%，表明服务业已成为拉动经济增长的核心引擎。

在技术维度，全球半导体行业正处于产能出清后的新一轮迭代周期，20