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金融行业投行部投行员投融资业务作业手册

第1章市场环境与宏观政策

1.1宏观经济周期与行业趋势

当前全球主要经济体（如美国、中国、德国）的GDP增速普遍低于2%，处于温和衰退或复苏初期的“筑底”阶段，企业盈利预期普遍下调，导致行业整体处于存量竞争与优胜劣汰并存的周期底部。基于美联储最新公布的2024年3月CPI数据为2.6%，核心CPI下降缓慢，且失业率维持在4.2%的高位，这导致全球流动性预期收紧，迫使金融机构提前进行风险对冲，行业投资端需警惕资产价格回调带来的流动性枯竭风险。

国内PPI（工业生产者出厂价格指数）连续三个月环比负增长，且PMI制造业指数同比下降，表明上游原材料成本下行压力减轻，但下游制造业投资意愿依然疲软，直接传导至房地产及相关上下游产业链的投融资需求。在利率敏感型资产（如国债、高等级信用债）方面，市场利率中枢已下移至3.0%区间，而银行存贷利差收窄至1.5%左右，使得传统“高息揽储、低息放贷”的商业模式难以维系，倒逼投行部转向资产证券化（ABS）等结构性产品以获取收益。行业集中度正在加速向头部企业集中，中小投行因资本金不足面临退出压力，行业平均资本充足率维持在14.5%的警戒线附近，迫使中小投行必须通过并购重组或转型投行业务来优化资产负债表，提升抗风险能力。

宏观政策层面，国家已明确“十四五”末