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公用事业行业2025年报及2026年一季报总结：火电业绩好于预期，水电稳健增长.docx

公用事业行业2025年报及2026年一季报总结：火电业绩好于预期，水电稳健增长.docx

    目录

    TOC\o1-2\h\z\u1、电力行业：电量增速分化、电价同比下行 4

    电量：发电量增速分化，光伏维持高增 4

    电价：电价同比下行，北方火电相对占优 5

    2、上市公司2025年及1Q26业绩总结 6

    火电及转型：Q1业绩维持高位，内部分化加大 7

    低碳清洁能源：水电稳健增长、新能源及核电业绩承压 9

    3、配置持续提升，水电持仓分化 12

    4、投资建议 15

    风险提示 15

    图表目录

    图1：2026年1~3月累计发电量同比+3.4% 4

    图2：2026年1~3月水电累计发电量同比+8.9% 4

    图3：2026

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