资产配置月报：AI链行情进入新阶段.docx

AI链行情进入新阶段

我们在前期提出产业趋势胜过地缘扰动。美伊冲突仍未落下帷幕，但更多的是要提防尾部风险，以及供应链的局部冲击。而权益市场的核心主线仍是AI产业链逻辑。近期AI链强势上涨驱动纳指、标普、韩股等再创新高。权益市场选择性地忽视地缘，全力押注AI。但加速上涨的半导体板块也正在快速消耗赔率空间，累积了较高涨幅后，市场对业绩兑现的容错率降低。站在当前时点，我们尝试对AI产业链进行梳理与展望，以供投资者参考。

AI产业链出现强势续涨，背后有几个触发剂：

其一，AgenticAI验证token消耗进入新量级。新一代agenticAI单次任务token消耗较