26年5月利率债月报：资金或收敛，宜攻守兼备-260508-平安证券.pdfVIP

证券研究报告

【平安证券】26年5月利率债月报：

资金或收敛，宜攻守兼备

证券分析师

郭子睿投资咨询编号：S1060520070003

张君瑞投资咨询编号：S1060519080001

王佳萌投资咨询编号：S1060525070002

任书康投资咨询编号：S1060525050001

2026年5月8日

请务必阅读正文后免责条款

摘要

美债利率重回高点，国债期限利差有所收敛。4月，地缘局势仍持续扰动美债市场，美伊谈判未有进展、原油价格高企叠加美国

基本面数据呈现韧性，美债利率先下后上回到前期高点。国内国债收益率曲线下行，长短期期限利差有所收敛。10年国债到期

收益率下行至1.75%，收益率曲线上长债、超长债表现最佳。央行逆回购余额下降至低点，市场利率反而回落至政策利率下方，

反映资金面宽松且稳定性较强。机构行为方面，配置盘回落：大型银行减持主要债券品种，保险配债规模和久期回落程度超季

节性，理财配债规模和久期基本在季节性水平；交易盘方面，中小行降久期、基金拉久期。

历史资金宽松成因及退出条件复盘。复盘历史，资金的大幅宽松，一种源于应对突发的，事件出于对市场的呵护，央行主动释

放大量流动性，如包商银行、永煤事件、20年初公共卫生事件，退出条件是市场信心、改融善资条件修复，资金宽松持续时间